若要评比2025年“妖股”，香农芯创（300475.SZ）一定榜上著名。

行情深切，本年1月2日其股价仅为每股27.2元，而从7月底至11月11日这三个多月里，股价最高冲到204.57元/股，涨幅超6倍。但暴涨后股价又快速回落，12月2日股价已回落至130.57元/股，尽管如斯，其股价全年涨幅仍然越过4倍。

看成原来并不在聚光灯下的电子元器件分销商，香农芯创在这波存储芯片价钱暴涨的风口上，被成本阛阓推到了台前。值得一提的是，本年前三季度香农芯创的营收范畴已超2024年全年，到手踏进天下芯片分销商前十。

主业发展空间濒临触顶

要是说，评比“妖股”香农芯创一定上榜，那么，若要评比A股到手跨界转型的上市公司，香农芯创也应有一个席位。

公开云尔深切，香农芯创设立于1998年，在2019年开启跨界半导体的转型之路前，其前身以洗衣机延缓聚散器等家电相关精密传动机械制造为中枢主贸易务，公司其时还以“聚隆科技”为证券简称于2015年在深交所创业板上市。

上市之后，聚隆科技濒临着极为狼狈的境地，连气儿4年的功绩下滑，净利润范畴从亿元跌至千万元。数据深切，2015年至2018年公司别离已毕净利润1.05亿元、0.97亿元、0.87亿元、0.33亿元，别离着落33.35%、8.27%、9.55%、61.77%。

功绩的下滑与团结时刻内传统家电零部件业务处于行业下行周期相关。彼时，白电（空调、雪柜、洗衣机）升迁率接近天花板，如2015年空调零卖额同比下滑5%，雪柜下滑2.2%，仅洗衣机微增1.8%。2017年后，行业从“增量阛阓”转向“存量阛阓”，更新换代需求成为主流，但替换周期长（如洗衣机约8年），新增需求有限。

政策方面，2015年后，“家电下乡”等政策退坡，需求放缓。2019年推出绿色智能家电补贴政策，预测拉动7000亿元耗尽，但着力有限——2019年全年家电阛阓范畴同比增长仅2.3%，彩电零卖额下滑9.59%，厨卫电器（如油烟机、滚水器）受房地产调控影响，零卖额同比下滑9.5%。

“白马骑士”基石成本

在功绩触底之时，发生了一个振荡性事件——2019年，基石成本通过契约转让+部分要约收购的组合方式，渐渐拿下其时如故聚隆科技的法例权，这为之后公司的转型作念了铺垫。由此，聚隆科技迎来了“白马骑士”。

据了解，基石成本是中国较早布局创业投资与私募股权投资的机构之一，亦然业内少数领有完好投后治理体系的机构。其恒久专注科学时候、医疗健康、文化文娱和耗尽处事四大板块，连年来，尤其聚焦国度重心营救的计谋行业，举例新一代信息时候、集成电路、高时候制造、生物医药、东说念主工智能等。

收购之时，与传统家电零部件违犯，半导体看成科技产业中枢赛说念，展现出宏大的发展后劲和阛阓空间。从阛阓需求来看，数字经济、东说念主工智能、云筹划等新兴规模快速崛起，带动存储芯片、主控芯片等半导体元器件需求激增；从行业周期来看，存储芯片行业虽有周期性波动，但恒久增长趋势明确，且其时国产替代波涛下，国内半导体产业链存在普遍阛阓空缺；国度层面握续出台政策营救半导体产业发展，为企业插足该规模提供了致密无比的政策环境，裁减了转型初期的部分行业准入与发展阻力，均成为眩惑聚隆科技跨界的伏击外部成分。

法例权到手后，基石成本马上拒绝了公司原有的家电零部件相关IPO募投容貌，毁灭握续萎缩的洗衣机延缓聚散器主业，而鼓励公司透彻跨界向其时处于政策和阛阓双重红利期的半导体规模的是另一场收购。

2021岁首，聚隆科技以现款收购+后续增资的方式收购蚁合创泰。不错以为，基石成本早在收购当初就已筹划公司向半导体等远景深广的赛说念转型，收购电子元器件分销企业成为其快速切入探求赛说念的最优旅途之一。

2021年7月相关交游完成，蚁合创泰认真成为聚隆科技的全资子公司。后续聚隆科技改名为香农芯创，标识着其透彻完成向半导体规模的转型。且在2023年2月，香农芯创还通过调度里面股权架构，胜利握有蚁合创泰旗下中枢子公司创泰电子100%股权，进一步理顺了业务架构。

这次收购让香农芯创到手切入电子元器件分销行业，快速赢得了SK海力士等上游原厂资源和头部互联网企业、大型ODM企业等下旅客户，胜利变成新的中枢业务和盈利增长点。

构建“分销+自研+投资”业务步地

从功绩上看，转型之后的香农芯创营收范畴呈爆发式增长。

数据深切，2021年至2025年前三季度，公司别离已毕营收92.06亿元、137.70亿元、112.70亿元、242.70亿元、264.00亿元，别离增长3376.71%、49.61%、-18.19%、115.40%、59.90%，合座范畴从原来的不到3亿元，跃升至越过260亿元，可谓惊东说念主。

净利润也从千万回升至亿元，团结时刻内，公司别离已毕净利润2.34亿元、3.14亿元、3.78亿元、2.64亿元、3.59亿元。

前边说到，香农芯创切入的是电子元器件分销行业，所谓分销骨子上属于贯穿上游元器件制造商和卑劣电子居品坐褥商的中间商。家喻户晓，中间商赚差价，这也一定进度上导致香农芯创的毛利率极低：2024年其电子元器件分销业务毛利率仅3.99%，2025年前三季度着落至2.43%。从营收与净利润比也不错看出，超260亿元的营收也只是产生了不到4亿元的净利润。

这亦然香农芯创濒临的课题，为了措置这个问题，现在，公司渐渐拓展出“分销+自研+投资”的业务步地。

分销也曾香农芯创的主要收入开始，2024年其营收占比高达97.15%，公司已具备数据存储器、法例芯片、模组等电子元器件居品提供武艺，居品庸碌驾驭于云筹划存储（数据中心处事器）、手机等规模。

自研方面真是齐围绕子公司海普存储伸开，2023年香农芯创出资3500万元蚁合SK海力士的产业投资平台君海创芯、大普微电子共同拓荒深圳海普存储科技有限公司，由其专诚承载半导体自研居品相关业务，这一举措搭建起了公司自研的中枢载体。法例2025年上半年，海普存储已完成企业级DDR4、DDR5、Gen4eSSD的研发、试产，部分国内主要的处事器平台的认证和适配责任并认真插足居品量产阶段。

据悉，海普存储2025年上半年营收达3.31亿元，同比增幅高达542倍（54200%），自研企业级DDR5模组毛利率达28%，毛利率显赫高于香农的分销业务。

投资方面，香农芯创为构建半导体产业链生态，在想象、封测、设备等中枢步调投资了多家领军企业。其中，半导体想象规模包括壁仞科技、好达电子；半导体封测规模包括甬矽电子；半导体设备规模包括微导纳米。

大要，海普存储的高速增长，以及正在构建的半导体产业链生态，是香农芯创成“妖”的最大推能源。